放心大膽抄底啊，牛市至少還有2年左右

——國泰君安強烈推薦中國中鐵（研究員：韓其成/陳笑。日期：2021-03-04）。該“研究報告”的觀點摘要如下：

1、公司在國內外基礎設施建設過程中通過“資源財政化”“資源換項目”獲取礦產資源：

（1）黑龍江鹿鳴鉬礦，剛果（金）綠紗銅鈷礦，MKM 銅鈷礦，華剛銅鈷礦，蒙古烏蘭鉛鋅礦，儲量銅約840 萬噸。 （2）鈷約65 萬噸。 （3）鉬約66萬噸。

2、2019 年礦產共銷售：（1）陰極銅1.4 萬噸銅，（2）精礦7 萬噸，（3）氫氧化鈷2646噸，（4）鉬精礦1.7 萬噸，（5）鉛精礦1.7 萬噸，（6）鋅精礦1.9 萬噸，（7）銀4.3 萬千克，（8）金8.6 萬克。上述共計：

中鐵資源集團2019 年凈利潤23 億（約占整體10%）。

3、華剛銅鈷礦二期工程建設順利推進。

4、紫金礦業2019年凈利潤42.8億；中鐵2019年資源部凈利潤23億。所以：

中鐵礦產資源部價值=23/42.8=0.538個紫金礦業。

5、中鐵2020年凈利潤約為250億左右，中鐵基建部分凈利潤=250-30=220億。所以：

中鐵基建部分價值=220/60=3.67個紫金礦業。

6、如比照紫金礦業，則：

中國中鐵的升值空間

=【（255*11.54）*（0.538+3.67）】/（246*5.71）-1=780%。

7、按國泰君安測算的精確估值，中國中鐵的升值空間：

1.中國中鐵銅鈷鉬鉛鋅礦產價值：

（1）2021 年銷售銅24 萬噸，銅銷售凈利潤18.7 億。

按紫金礦業的48.2PE估值=18.7*48.2=901億市值。

（2）2021 年鉬凈利潤6.3 億，鉛鋅銀金凈利潤1.2 億。

按紫金礦業的48.2PE估值=（6.3+1.2）*48.2=361.5 億市值。

（3）中國中鐵銅鈷鉬鉛鋅礦產價值=901+361.5=1262.5億市值。

2.中國中鐵建筑部分的價值：

2021年中鐵建筑凈利潤260億左右。按國際可比公司的15.6 PE估值，則：

中國中鐵建筑部分的估值=260*15.6=4056億市值。

3.中國中鐵精確估值的升值空間

=（1262.5+4056）/（246*5.71）-1=278%。

8、放心大膽抄底啊，大盤要飛了！北方稀土將持續飛升！中國中鐵即將持續飛升！